资金运用余额超33万亿元★✿、年化综合投资收益率达7.21%……近日国家金融监管总局披露的2024年四季度保险业资金运用情况显示★✿，我国保险行业资金运用规模持续扩容★✿，险资投资收益增速亮眼★✿。

　　尽管2024年投资“成绩单”表现不俗★✿，但保险行业依旧面临在“低利率时期”如何拓宽投资标的★✿、优化投资结构的“必答题”★✿。随着中长端利率中枢持续下行★✿，寿险业等投资回报率进一步降低★✿，利差损风险加大百乐门网站官网★✿，★✿。在此基础上★✿，险资对债券和股票等权益类资产配置比例显著提升★✿，折射出险资在低利率环境下寻求收益与风险的平衡策略百乐门体育休闲★✿。

　　近段时间以来★✿，被保险业作为定价基准的部分债券收益率下行澳门百乐门游戏★✿，★✿，低利率环境下利差损风险加大★✿。以寿险行业为例★✿，利差损压力更为明显★✿。随着10年期国债收益率持续下行至1.8%附近★✿，寿险产品预定利率与投资收益率倒挂风险加剧★✿。行业数据显示★✿，2024年普通型寿险产品新单保费占比超90%★✿，其中增额终身寿险占据主导地位★✿，其平均预定利率达3.36%★✿，显著高于同期固收类资产收益率★✿。“这一矛盾在2022年已现端倪★✿，当年行业实际投资收益率（2.09%）首次跌破普通型产品预定利率上限（3.50%）重生之明星狩猎者★✿，部分公司出现实质性利差损百乐门app★✿。★✿。”有业内人士分析指出★✿。

　　中国人民银行此前发布的《中国金融稳定报告（2024）》指出★✿，利差损在低利率环境下尤为突出重生之明星狩猎者★✿，此前部分发达经济体保险行业曾因利差损导致严重亏损甚至出现“破产潮”★✿，相关经验教训值得借鉴★✿。

　　国泰君安证券研究所的研报表示★✿，当前险企资负两端承压★✿，盈利不确定性提升★✿。“保险公司价值和利润增长的不确定性抬升★✿，低利率环境下负债成本抬升（资产负债错配）是经营不确定性抬升的外因★✿，短期利润和规模为核心的考核体系是造成资产负债错配的内因★✿。”

　　有业内人士认为★✿，低利率环境可能伴随着低经济增速★✿，在经济增长较慢的时期★✿，高价值产品需求下降澳门百乐门★✿，低价值产品令险企面临较大利差损风险百乐门体育休闲★✿，这样就需要险企在业务规模收缩的同时考虑业务结构的调整需求★✿。

　　保险行业“资产荒”压力进一步显现★✿。在低利率环境持续★✿、优质固收资产供给不足的背景下百乐门体育休闲★✿，险资配置难度显著上升★✿。从2024年四季度保险业资金运用情况来看★✿，人身险公司债券持仓占比虽高达50.26%★✿，但同比26.31%的增速已低于上年同期水平★✿，且年化财务收益率仅3.43%★✿，接近部分长期保单的负债成本线月★✿，保险机构继续抢配国债拳击酒吧★✿，★✿，单月增量创历史新高★✿，有行业分析师指出★✿，负债端或是驱动因素★✿。

　　据国信证券分析师赵婧等人测算★✿，2025年1月保险机构的托管数据显示全月保险机构增配1387亿元★✿，其中国债与地方债分别为753亿元与495亿元★✿，国债的单月增量创2022年以来新高★✿，而今年1月地方债放量但国债相对偏弱★✿，从托管数据来看1月国债★✿、地方债增量分别为2750亿元★✿、5238亿元★✿。“我们认为★✿，该现象可能与保险机构年初开门红的成色相对偏弱有关★✿，由于资金流入相对减少★✿，资产端可能选择流动性更高的国债品种★✿，可应对负债端的现金流波动★✿，进而避免‘借短投长’的风险增加★✿。”

　　为应对收益挤压★✿，险资持续向权益资产“要收益”★✿。数据显示★✿，从2024年四季度保险资产配置结构看★✿，险资延续“固收为主★✿、权益为辅”的策略★✿，但权益类资产占比持续提升★✿，股票投资同比增速普遍超28%★✿。具体来看★✿，2024年四季度人身险公司股票投资2.27万亿元★✿，占比7.57%★✿，同比大幅增长28.29%★✿。财产险公司同样加大权益布局★✿，股票投资占比7.21%★✿，同比增速达28.22%★✿。

　　2024年末上市险企持续加大资本市场股票直投规模★✿，其中港股配置性价比凸显百乐门体育休闲★✿。以中国平安★✿、新华保险为代表的保险机构持续加大港股红利资产配置比例★✿。例如★✿，平安人寿今年来三度披露举牌H股公司★✿，增持包括农业银行★✿、招商银行★✿、邮储银行等港股股票★✿。中国保险行业协会网站举牌上市公司股票信息披露情况也显示★✿，2024年四季度至今★✿，险企共披露21条举牌上市公司股票公告★✿，其中19条为举牌港股上市公司★✿，不管从总量还是占比上来看★✿，较2023年同期都有大幅提升★✿。从举牌港股公司行业来看★✿，仍以公共事业★✿、银行股为主★✿。

　　国信证券非银分析师孔祥认为百乐门体育休闲★✿，保险资金利用港股折价优势和企业所得税免征政策★✿，正进一步增加权益投资收益★✿。在“资产荒”背景下★✿，拓宽保险资金投资渠道成为稳定中长期投资收益水平的重要手段★✿。

　　此外★✿，长期股权投资保持稳定★✿，2024年四季度人身险公司该类资产余额2.33万亿元★✿，占比7.77%★✿；证券投资基金配置则呈现分化★✿，人身险公司基金占比4.93%重生之明星狩猎者★✿，增速放缓至1.65%★✿，而财产险公司基金占比9.12%★✿，同比增长14.45%★✿。

　　未来险资增配权益资产也获政策进一步支持★✿。今年1月★✿，中央金融办等6部门联合发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》★✿，明确了提升商业保险资金A股投资比例与稳定性的具体安排★✿。2024年9月★✿，国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》★✿，提出要“发挥保险资金长期投资优势★✿。培育真正的耐心资本★✿，推动资金★✿、资本★✿、资产良性循环”★✿。

　　政策支持下★✿，险资投资股市的比例有望进一步提高★✿。国家金融监管总局副局长肖远企此前表示★✿，未来将进一步优化完善保险资金投资相关政策★✿，鼓励保险资金稳步提升投资股市比例★✿，特别是大型国有保险公司要发挥“头雁”作用★✿，力争每年新增保费的30%用于投资股市★✿，力争保险资金投资股市的比例在现有基础上继续稳步提高★✿。

　　今年2月★✿，“险资投黄金”试点方案出台★✿，进一步拓宽了保险资金运用渠道★✿，优化保险资产配置结构舞蹈培训★✿。★✿，推动保险公司提升资产负债管理水平★✿。

　　根据国家金融监管总局印发的《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》★✿，自发布之日起★✿，以中长期资产配置为目的开展保险资金投资黄金业务试点★✿。其中规定★✿，试点保险公司在开展黄金业务时★✿，其投资黄金的账面余额合计不得超过公司上一季度末总资产的1%★✿。据市场测算★✿，目前十家试点保险公司最新报告期的总资产合计约19.95万亿元★✿，以此为基准★✿，其可投资黄金的上限约为2000亿元★✿。

　　国联民生证券分析师郭荆璞认为★✿，“险资投黄金”一方面可以帮助保险公司保护其投资组合免受通胀侵蚀★✿，维持长期的实际回报率★✿。另一方面★✿，增加黄金投资一定程度可缓解“资产荒”★✿，并在一定程度上分散投资组合的风险★✿。

　　在险资不断拓宽资产配置渠道★✿、寻找优质资产的同时★✿，风险挑战仍存★✿。业内警示★✿，若“资产荒”与市场波动叠加百乐门体育休闲★✿，可能对险资长期稳健运营形成双重考验★✿。例如百乐门体育休闲★✿，高波动性资产占比提升也加大了组合波动风险★✿。与此同时★✿，另类资产挖掘空间有限★✿，长期股权投资增速不足4%★✿，证券投资基金配置增速亦分化明显★✿。

　　“当前重点在于解决权益价格波动对于净资产的影响★✿，”长江证券研报指出重生之明星狩猎者★✿，“若继续增加保单未来盈余计入核心资本比例★✿，既符合监管引导保险公司回归保障本源的持续要求★✿，又能增加险资配置权益比例★✿。模拟测算下★✿，若比例上调至60%澳门酒店★✿，★✿，维持核心偿付能力充足率不变的情境下★✿，权益配置规模可以增加约2957亿元★✿。”

　　“险资在高股息资产上的投入占比显著提升★✿，长股投也会适度增加配置★✿，但若经济持续低迷★✿，相应资产的安全垫也会变薄★✿，像伯克希尔-哈撒韦一样增加现金类资产配置也是重要选项★✿。”上述券商非银金融首席分析师说★✿。

　　以美国★✿、欧洲和日本为例★✿，海外险企资产负债同步优化结构应对低利率环境★✿。海外险企负债端通过下调预定利率调整产品结构降低成本★✿，例如基于利率变化下调预定利率★✿、增加变额年金等产品转移投资端压力★✿。资产端则增加海外权益★✿、另类重生之明星狩猎者★✿、优化固收结构维持投资收益率★✿，例如欧美增加另类资产获取溢价★✿，优化固收结构★✿，获取超额收益★✿。

　　日本险企则在增配海外资产上下功夫★✿。面对持续下降的利率重生之明星狩猎者★✿，日本险企通过新兴市场债券等收益率较高的品种提升投资收益★✿。长江证券援引的数据显示★✿，在2008年至2023年的16年间健身教练★✿，★✿，日本险企海外配置比例由12.8%提升至25%★✿，而权益配置比例相对稳定★✿。

　　随着年报披露季渐行渐近★✿，上市险企将为市场交上一份更加清晰的“答卷”★✿。业内人士认为★✿，险企步入搏击低利率时代★✿，行业格局分化★✿、行业优胜劣汰将加剧★✿，能够实现资负两端结构同步优化的险企料将脱颖而出★✿。在低利率环境下险企应加大自身风险管理★✿，做好资产负债匹配★✿，及时了解并更新核心客户需求★✿，做好个性化产品研发★✿，并做好产品精算和出险后的赔付管理★✿，此外需在投资领域精益求精★✿，通过优化资产配置提升投资收益水平★✿。